A | 今年我国外贸保持双向平衡进口增速已连续5个月跑赢出口中国既是全球供给的超级卖家也是需求端的超级买家 今年前7个月，我国进口同比增长22%，连续5个月进口增速跑赢出口。 上半年，我国进口10.74万亿元，历史同期首次突破10万亿元。 中国已对63个国家实施零关税，关税总水平降至7.3%。 近日，OpenAI和Anthropic的首次公开募股（IPO）有了新进展。 Anthropic最快将于8月底递交IPO文件，并有望打破SpaceX的最大IPO纪录；OpenAI高管表示公司将在2027年IPO。 中国是近80个国家和地区的主要出口目的地，连续17年成为全球第二大进口市场，年均增长5.1%。 但在此时，有分析师反而断言：AI泡沫已经破裂。 数据背后，是一个个生动鲜活的贸易场景。 一边是AI“双巨头”冲刺IPO，营收、估值节节冲高；另一边美国大模型价格一月大跌近25%。
B | 买全球 卖全球 中国与世界双向奔赴 中国外贸双向平衡 一方面，制造业带动铁矿石、电子元件等原材料、零部件大量进口。 美国AI行业的隐忧正在浮出水面：模型降价导致算力需求增加，行业或将面临7000亿～8000亿美元的巨额融资缺口，因此科技巨头大举发债“输血”算力，与美债争夺资金，推高全社会融资成本。 另一方面，依托对非洲建交国零关税政策，非洲咖啡豆等产品进口性价比提升，中国超大规模市场的强大磁吸力，又汇聚了全球优质消费品。
C | 主动扩大进口 借助进博会等平台，全球特色商品加速进入中国市场。 市场正在讨论，AI赚到的钱，还能不能追上它烧掉的钱？
美国大模型正在丧失定价权，平均价格一个月下降近25% 当地时间8月20日，据媒体报道，Anthropic预计其IPO规模可能追平甚至超过SpaceX创下的纪录，最快将于8月底公开递交IPO文件，目前公司仍在测算最终募资规模。 8月21日，第九届进博会迎来倒计时75天。据进博局最新信息，企业商业展已有104个国家和地区的1300多家企业签约参展，展览面积超35万平方米。
D | 展会聚焦人工智能、绿色低碳、“一老一小”等方向，升级亚非产品专区，扩大全球南方国家商品进口。 “出口中国”成热词 非洲优质特产搭上零关税快车 “出口中国”，如今已成为埃塞俄比亚企业家口中的热词。今年5月1日起，中国对53个非洲建交国全面实施零关税政策，政策落地三个多月，非洲优质特产搭上零关税快车，加速走进中国市场。SpaceX此前IPO首发募资750亿美元，计入超额配售后达到862亿美元。 零关税举措吸引着越来越多非洲企业开拓中国市场，5月1日以来，非洲鳄梨进口翻了1.3倍、苹果涨了89.6%、橙子涨了27.9%。非洲特色农产品在中国打开广阔销路。 不止非洲，越来越多国家把中国视作核心目标市场。优质产品“出口中国”，看重的正是中国庞大的消费群体、完备的产业链配套，以及持续扩大开放的坚定姿态。 我国是全球最大的榴莲进口国 2022年以来，海关总署先后完成越南、马来西亚等5国榴莲输华准入，进口来源持续拓宽。海关总署数据显示： 2025年中国鲜榴莲进口量达186.8万吨，较2022年翻了一番。 今年1-7月，我国进口鲜榴莲总量同比增长31.4%，总金额同比增长26.50%。 8月19日，OpenAI首席财务官萨拉·弗里亚尔（Sarah Friar）表示，该公司计划于2027年完成IPO，不过，如果业务增长加速，上市时间也可能提前。
E | 今年第二季度，OpenAI营收达到67亿美元，较第一季度增长18%，年化收入近期已突破400亿美元。 在广东深圳，近期进口榴莲大量上市，多个线下渠道销售的鲜榴莲降价近三成，甚至降到十多元一斤，不少消费者实现了“榴莲自由”。 Anthropic的增长更为迅猛。截至7月底，其年化收入已达650亿美元，而2025年底仅约90亿美元；公司二季度初步营收数据为115亿美元。 据媒体报道，Anthropic向投资者给出的2028年收入预测达到1900亿至2000亿美元，也由此催生了其上市后估值可能达到2万亿美元的市场预期。
F | 中国高端制造 全球“大采购” 深圳外贸规模创新高 餐桌之外，同样不容忽视的是中国高端制造业和超大规模市场对全球优质产能的强劲需求。 作为外贸风向标城市，深圳交出一份极具代表性的成绩单。今年前7个月，深圳进出口规模3.42万亿元，创下历史同期新高，其中进口成为拉动外贸增长的核心力量。 全球宏观咨询公司David Woo Unbound首席执行官、经济学家David Woo在接受《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）采访时表示，AI交易面临的最大风险，就是商品化（commoditization）不可避免。
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AI模型每任务成本（图片来源：Artificial Analysis） “第二季度，OpenAI营收增速大幅放缓、利润率出现收缩。产生这一结果的一个主要原因，就是来自中国大模型的竞争日益加剧，导致其定价权的丧失。”David Woo进一步指出，乍看之下，Anthropic似乎避免了同样的命运。但Anthropic是真正逃脱了商品化的命运，还是仅仅比OpenAI晚几个季度步入这一阶段？“从逻辑推断，答案更有可能是后者。Anthropic的IPO正逐渐演变成一场对整个AI交易逻辑的公投。” 但与收入和估值一路攀升形成鲜明反差的是：模型越卖越便宜。 每10元进口花费清单上 8元都在买机电 深圳前7个月进口机电产品1.28万亿元，大增53%，占深圳进口总值77.7%，相当于每10元进口花费，就有近8元投向机电产品。
H | 细分来看，前7个月深圳进口电子元件7651.8亿元，增长51.2%；进口电脑零部件3552.6亿元，增幅达92.9%。 从工厂急需的高端零部件，到老百姓果盘中的进口鲜果，一出一进之间，全球商品在中国市场找到广阔机遇。 7月底，OpenAI将GPT-5.6 Luna的API价格下调80%，Terra价格下调20%。 不是“冲击”而是机遇 不是“挤压”而是赋能 国际机构点赞 多家国际机构表示，中国超大规模市场的进口活力持续释放，为全球供应链稳定运转、世界贸易增长注入强劲动能。
I | 7月24日，Anthropic发布Claude Opus 5，每百万Token输入5美元、输出25美元，恰好只有Fable 5的一半。Anthropic强调，Opus 5能够“以一半价格接近Fable 5的前沿智能”。机构专家指出，中国不只是一个产品出口地，更是全球需求的风向标。公司还取消了原定于9月生效的Sonnet 5涨价计划。依托高水平开放与产业配套能力，中国持续吸引外资加码，稳固全球供应链核心地位。
J | 有识之士见解相似 近期，有多名美国经济学专家撰文批驳所谓“中国冲击”“中国挤压”论调，肯定中国贸易政策“惠邻利邻”，助力他国工业化，指出要求中国牺牲本国产业，给别国让路的论调，缺乏经济学道理。 分析机构Silicon Data统计，美国顶尖实验室的AI推理平均价格在7月中旬至8月中旬下降近25%。
投行TD Cowen对AI模型聚合平台OpenRouter数据的分析显示，Luna降价80%后，短期调用量增长至此前约14倍；Terra降价20%后，调用量增长约5倍。
K | 对此，在8月20日的外交部例行记者会上，中国外交部发言人林剑表示：越来越多有识之士发表了类似见解，中国发展带给世界的不是“冲击”而是机遇，不是“挤压”而是赋能。 释放中国大市场潜力 与世界共享中国发展机遇 我国主动扩大进口的政策成效显现。我国自150多个贸易伙伴的进口实现正增长。
L | 商务部新闻发言人何亚东表示，我们将坚持“政策+活动”双轮驱动，强化“出口中国”与“购在中国”“投资中国”联动，强化与进博会、消博会等重大展会协同，更好释放中国大市场的潜力，与世界共享中国发展机遇。调用量增长超过价格降幅，使得两款模型收入继续增加，Luna收入较降价前七天增长约34%，Terra增长约45%。 “降价→需求增加→扩大开支”恶性循环：2028年行业外部融资缺口高达7000亿~8000亿美元 今年第二季度，OpenAI营收从一季度的57亿美元增长至67亿美元，但经营亏损却从93亿美元进一步扩大至123亿美元。一个越来越大的中国市场正在成为全球商品、资源、技术和设备的重要目的地中国市场不只是商品的终点更是全球产业链共享机遇的重要平台。
Anthropic的情况相对乐观，其二季度收入超过110亿美元，已接近甚至实现季度经营盈利。盈利能力改善也是投资者愿意给予该公司高估值的重要原因之一。
M | 
投资咨询公司One Point BFG Wealth Partners首席投资官彼得·布可瓦（Peter Boockvar）在接受每经记者采访时表示，随着全新的定价落地，AI企业的商业模式将面临严峻测试，此前承诺的巨额债务依然挂在账上，甚至未来还会进一步增加。“高性价比的中国大模型，正让Anthropic与OpenAI的处境更为棘手，毕竟两家企业背负着高昂的资本开支与巨大的技术投入需求。
N | ” 此外，微软、Alphabet、亚马逊、Meta和Oracle今年7月将2026年合计资本开支上调至约7300亿美元，半年增加2450亿美元。 但是，资本开支增长速度正在明显超过企业自身创造现金的速度。 David Woo表示，超大规模云厂商的资本开支增速是营业利润增速的三倍；AI资本开支周期已经持续三年，营业利润增长依然明显落后于资本开支增长，因此这些投资的回报存在很大不确定性。
o | 伦敦证券交易所集团（LSEG）预测，与2025年相比，到2027年五大科技巨头每年的经营现金流将增加约3400亿美元，但同期资本开支预计增加约5340亿美元。也就是说，每增加1美元经营现金流，需要对应增加约1.57美元资本投入。如果当前趋势持续，到2027年，五家公司的资本开支总额可能超过其产生的自由现金流。 这意味着，过去软件和互联网企业“收入快速增长、资产投入相对有限”的轻资产模式正在改变。 AI越来越像一门重资产生意：收入每增长一轮，都需要更多芯片、服务器、电力和数据中心作为支撑。
p | 国金证券首席经济学家宋雪涛测算，假设未来四年AI行业资本支出增速为25%、15%、5%、0%，在不同折旧情景下，AI行业要实现会计盈亏平衡，2030年AI收入需要达到1.06万亿美元至1.42万亿美元。 假设2026年年末美国头部模型商共计实现约2000亿美元的ARR水平，那未来4年（2026-2030）需要兑现的年化增速分别为63.3%、55.8%和51.8%。由此估算，AI行业外部融资缺口的见顶时间在2028年左右，对应约7000亿~8000亿美元量级。如果收入低于期待兑现幅度，外部融资缺口将会更大。 2200亿美元企业债券涌入市场，分析师称“AI泡沫已经破裂” 当AI资本开支越来越难由企业自身现金流覆盖，债券市场开始成为新的“输血通道”。 8月20日，据媒体报道，博通正与贷款机构讨论一项规模可能高达1000亿美元的AI基础设施融资方案，其中包括约300亿美元次级债务，以及600亿至700亿美元高级担保融资。资金将被用于支持Anthropic、OpenAI等公司的算力扩张。今年6月，博通就已与阿波罗、黑石达成一笔350亿美元融资，用于支持Anthropic扩大计算能力。 这并非个例。 LSEG数据显示，截至今年8月中旬，AI和大型科技公司的债券发行规模已经超过2200亿美元，是2025年全年的两倍。同期美国企业债发行达到1.68万亿美元，同比增长近27%。
q | 问题在于，科技巨头正在与美国政府争夺同一批长期资金。 彼得·布可瓦向每经记者指出，这些拥有极高信用评级的科技巨头发债融资以建设算力和数据中心，实际上构成了对固定收益市场资本的直接抢夺，进一步推高整个债券市场的期限溢价。 宋雪涛向每经记者表示，科技巨头从现金流的创造者、股票回购者、金融资产买家，转变为长期资本的需求方，同时美国政府的财政融资需求没有下降。当全球信用质量最好的私人企业，开始与全球最大的主权债务发行人争夺长期资本时，必然导致供求的挤出效应。“例如，8月7日，Alphabet宣布250亿美元发债计划当天，美债收益率全线走高3至4个基点，10年期美债收益率升至4.65%左右，30年期升至5.21%。” 目前，美国联邦政府债务已突破40万亿美元。美国财政部长贝森特也直接提到了AI融资带来的竞争。他表示，美国财政部在长期债券市场上不得不面对大量收益率更高的企业债发行，其中就包括为AI基础设施融资的债券。
r | 面对主权债与优质科技债的双重挤压，彼得·布可瓦认为，“市场的容纳极限正遭遇前所未有的挑战。” “资本争夺战无疑正在加剧，所有人的资本成本都在被推高。”彼得·布可瓦强调，“在这种宏观环境下，无论企业规模有多大，拥有一个健康、稳健的资产负债表比以往任何时候都更加关键。” 宋雪涛也认为，如果明年美国财政赤字和AI资本支出同时维持高位，长期融资成本继续上升是最有可能的结果。 他表示，市场大概率不能吸收如此巨大的供给而不推高长期融资成本。未来更可能出现的情况是，美国财政部缩短发债久期，科技企业提高息票（coupon）、扩大新券让利，并继续转向私募信贷、SPV和租赁融资。 但这类融资方式也可能把风险进一步传导至私募信贷、保险和银行体系。“未来二三线数据中心、Neocloud、私募信贷项目以及缺乏长期合同支持的算力资产可能面临更大的出清风险。”宋雪涛告诉每经记者。 而这也是David Woo最悲观的地方。面对资本开支持续高于盈利增长、模型竞争加剧以及融资需求不断扩大的组合，他表示，自己准备重新增加AI空头仓位，并给出了一个比“投资回报下降”更激进的判断：整个故事一天比一天恶化。我现在真的确信，AI泡沫终于已经破裂了。（文章来源：每日经济新闻）。
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Published on:09:08:32
